論壇

美國加息配特帝癥候群

許平分享

 
美國加息四分一厘, 為特朗普的皇帝徵候群分擔了全球注意力。聯邦儲備局展望明年可能要加三次息口。 這顯然並不作準。這次利率上升週期,卻是08年金融海嘯以來可加確認的訊號, 但卻大有別於過去多次加息週期的世界基本經濟表現, 大家會注意人民幣和中港經濟會受多大影響。
將加息與特朗普徵候羣連到一起來談 ,這正與1981年列根上台,出現美式強人政治經濟很相似, 加息週期對強人氣候推波助瀾。

特朗普徵候群大家看到了: 在民主社會現身皇帝身段, 在列根時是美國走向更強但現在逐步衰落, 美國最大利益由他說了算, 老闆思維的隨意性強, 表演慾強到冇譜, 嘴巴聲浪超大, 自以為是到信心爆棚, 把家族企業的習性運用到國家大系統管理。

聯儲局主席耶倫在體制職能的獨立,可以不聽特朗普指示, 但是上述皇帝徵候群對聯儲局貨幣政策的困惑, 將會不少於美國佬對南海說三道四。
市場對今次加息也多提到通脹問題。其實嚴格來說, 現時美國並無通脹壓力。 是的, 傳統智慧美國出現全民就業, 通脹壓力肯定來了。因為通脹的核心就是貨幣的增加發行, 幾乎全民就業之下,工資就會上升, 物資和服務費用就加價了。 但目前美國的消費物價指數還低於2%, 在美國買的生活用品都是中國出產的, 比香港還要便宜。雖然冬天大雪, 石油價格50美元上下一桶仍然是歷史上的低水平, 公司整體的工資增長水平不比過去, 很多家庭的入息並沒有怎樣增加。 有數字統計,現時在美國的中產家庭比08年時下降了的 。現在之所以要加息, 是預期明年通脹上升, 防患於未然, 多於現在要遏止通脹。 這就是儲備局必須做的一樣工作, 及早提防未來的通脹,以減低金融經濟風險。

但縱觀所有現象, 特朗普面對的美國經濟情況要比列根上台時好, 但也潛在未來比08年更嚴重的金融危機。 目前並無世界性的通脹問題, 儘管勉為其難有個美息上升週期, 未來一年的利率仍然處於低水平。即是說一個低息時期,還會持續至明年底甚至更長。 很明顯 ,銀紙放貸的低息成本,是因為全球發行的鈔票前所未有氾濫 ; 其次由於繼續全球產能過剩, 實體產業再投資的需求增長持續疲弱, 當銀行都經營困難, 大家就會知道生意相當難做。 真是生意淡薄, 不如賭博, 歐洲大陸多個國家年青人望天打卦, 香港人真是有福。

美式強人政治經濟, 現時對特朗普的確形勢大好 ,是美國的經濟表現相對上一支獨秀。 特朗普不斷拿中國說事 , 卻又是虛火上升 , 花招夠多了就看著辦吧。

今年已經開始的強勢美元, 不僅是 歐洲整體危機加深 ,英國脫歐加劇避險貨幣流向美元 。今年首次的美國加息其實並不必要 ,現在完成第二次加息, 形成熱錢流入美元資產是明年的主流 。但通脹只是口講多於現實 ,而低息期揮之不去 ,將會極為有利於特朗普新政策對企業減稅 和基建投資 ,造就一個良好的經濟就業環境。

所以特朗普在經濟上表現躊躇滿志, 對tpp 他是堅決不要, 企圖以逐個對談來改善未來的美國貿易赤字 , 但貿易戰的提法肯定是假命題, 因為已經缺乏可操作性。 這正是特朗普徵候群的短板。

在基本經濟來說, 加息週期確認美國的穩定復甦, 肯定有利於中國和香港對美國的貿易出口, 到現時美國仍然是中國出口的第二大市場, 人民幣  2014 年以來已貶值了12%, 貿易障礙的不明確因素是增加了。但中國手上的牌卻比過去多, 通用汽車被國家發改委拿來說事就是引發的現象。

強勢的美元 ,必定令到人民幣繼續受壓。 人民銀行寄望在目前情況之下出現一均衡匯率, 並不擔心人民幣再有3%的貶值。 在策略上, 藉此用於抗衡未來特朗普要人民幣升值的大嘴巴 , 這手法在朱鎔基時代使用過的, 人行行長周小川是朱老闆大弟子, 加上人民幣要走出去的趨勢, 即是說貶值未完。 但人民幣的國際化, 是中國經濟層面最大利益所在, 未來一年港元兌人民幣兌計算,筆者仍然傾向浮沉於88至92之間。

香港經濟受中國和外圍的影響很大, 中國的明年增長可望有百分六以上, 但遊客來港會停留於今年水平, 對美國的出口轉口會繼續增長, 香港息口必會跟隨美國上升, 而低息期直至明年底都不會改變。 特朗普徵候群會繼續發酵, 就讓他繼續表演好了。

中國的對策是: 你打你的,我打我的, 南海繼續和平, 地球繼續轉動, 沒有什麼大不了的。

Comment here

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.